一、恶劣天气力挺锌价

    受节前恶劣天气影响，中国锌产量近期大幅度受损。由于预期春节前后企业备货及开工等因素，很可能导致未来2—3个月中国乃至全球锌市场短期供应紧张。

    最新消息显示，受近期恶劣天气影响，中国最大的锌冶炼企业——湖南株洲冶炼集团日前被迫停产，这无疑将极大地影响2008年中国锌产量的增长。据权威机构估计，受天气原因影响，湖南的锌和铅的生产要到3月份以后才可能完全恢复，锌的产量损失预期达15万吨。而从目前国际大机构对2008年全球锌供需关系的预计来看，今年锌过剩的平均预测值在20万吨附近。尽管目前还无法精确判断中国锌产量受损的具体数字，不过产量比市场预计的要减少是肯定的。

    二、供应压力仍然存在

    回顾2007年的锌价走势，我们可以清楚地看到，锌精矿产量增长是影响2007年锌价最根本的因素。尽管2007年下半年的价格大幅下挫在一定程度上消化了对未来产量增长的预期，但由于供过于求的趋势已经形成，且不可能在短期内发生改变，我们预期2008年供应压力仍然是影响锌价的主导因素。

    2007年是全球锌精矿产量增长最快的一年，其中3月份全球锌精矿产量升至90.3万吨，而6月份锌精矿产量更是达到100万吨，创下历史记录。根据麦格理商品部门的统计，2007—2009年间将有20多个大中型矿山完成新建或扩建，估计2007年产量可增加约80万吨，预计2008、2009年产量再分别增加89.8万吨和50万吨。这意味着如果顺利投产，2008年和2009年全球锌精矿产量将分别增加7%和4%。

    尽管国家在2007年3月发布了《铅锌行业准入条件》，提高了锌行业的准入门槛，但铅锌矿山投资仍然高速增长。据统计，去年我国1—11月锌精矿产量达234.61万吨，同比增长16.9%；精炼锌产量339.51万吨，同比增长18.9%。供应压力的长期存在使国内外锌价难以走高。

    三、需求放缓牛途难觅

    随着美国经济的下滑，全球经济进入衰退期已经是不争的事实。由次债危机所引发的美国经济深层次问题已经显现，房地产市场首当其冲。受房地产市场疲弱影响，2007年美国精炼锌消费量下降，CRU预计2007美国锌消费量为105.0万吨，同比减少9.7%。尽管美联储在近期大幅减息1.25%以刺激经济。但从实际效果来看，并没有产生实质性的作用。截止到1月29日，伦敦锌库存又重新增长到了11万吨以上，加上上海期货交易所将近6万吨的库存，全球显性库存已经初步显示出饱和迹象。而一些权威机构估计，隐藏在各大港口的隐性库存数量巨大。种种迹象均表明，金属锌消费在西方国家已经步入实质性的减缓。

    近年来随着我国经济的发展，我国锌消费出现了大幅增长，从1995年的68.5万吨猛增到2006年的322.5万吨，10余年间我国锌消费量增长近5倍，年均增长率达到了13.2%，远高于国内与国际的锌产量年均增长水平